阳光电源发布2026 年一季报，公司完成收入155.61 亿元，同比下降18.26%；归母净利22.91亿元，同比下降40.12%。

  逆变器事务，结合职业趋势，咱们估计公司Q1 出货同比或略有下降，首要是国内户用商场缩短；毛利率咱们估计同环比有望改进，估计首要得益于商场结构优化和产品降本。

  储能事务，Q1 发货估计保持较高规划。商场结构比较上一年Q4 估计有所优化，或带动均价提高。咱们估计Q1 储能毛利率环比修正。其他事务风机变流器、电站开发及运营等，估计体现相对安稳。

  财务数据上看，公司Q1 期间费用率17.0%，为近四年以来新高，底子原因是汇兑丢失导致财务费用增多、研制费用继续高强度、收入规划下降。Q1 末合同负债122 亿，同环比小幅提高并创前史上最新的记载，预付金钱高达40 亿左右，远高于前史水平，反映公司运营趋势向好，或有活跃备货并确定质料。

  当时时点，咱们咱们都以为公司底部夯实，改进趋势清晰：1)碳酸锂提价已有较充分反映，Q1毛利率修正，后续本钱上涨有望传导，全年盈余决心增强；2)AIDC 活跃地推动，AIDC 储能订单值得等待，明后年或将成为公司重要增量，AIDC 电源产品已值得等待。

  咱们估计公司2026-2027 年完成归母净利润155、200 亿，对应PE 为18、14 倍。保持买入评级。

  1、原材料价格进一步上涨；2、竞赛格式加快恶化；3、AIDC 相关事务发展没有抵达预期。